短线杠杆配资网研发费用占收入比常年维持在 17% 左右

文 | 融中财经

牛马们都在用的 App，耗时一年的 IPO 之路终于迎来新进展。

10 月 10 日，企查查 IPO 申请获受理，拟于上交所主板挂牌上市。

十年前，企查查刚成立一年多，员工不足 30 人，刚拿到 220 万元天使投资。彼时谁能想到，如今这家从江苏走出的数据查询小团队，估值已近 100 亿元——不仅自建了耗资 3 亿元的新总部大楼，更计划于今年冲刺 IPO 上市。

故事还要从 2014 年说起。陈德强和他的朋友们都爱打球，可找场地时总因为分不清中间人与真正场馆经营者而屡屡碰壁。为了解决这个麻烦，他开发了个公众号——输入场馆名，就能查到其工商注册信息，帮球友们精准对接球馆背后真正的老板。

也是在这一年的 3 月，看着这个"打球工具"逐渐火起来，陈德强与同为 80 后的杨京、施阳一道，在东南大学苏州研究院文昌院的一间办公室里搭建核心团队，开启了创业之旅。

同年 6 月，国家《社会信用体系建设规划纲要（2014 — 2020 年）》发布——国家战略层面宣布将公开企业工商信息，让公众能查询企业登记资料，这对初创公司"企查查"来说是大大的利好消息。他们凭借过往的技术与经验积累，用爬虫和 SQL 快速研发出了首款"企业信用信息查询平台"。

创业初期，企查查资金紧张，团队通过微信公众号页面为用户代查数据起步。很快，数据时代的产品需求爆炸式增长。"查企业，上企查查"，这个如今广为人知的口号背后，是创业团队对商业信用信息透明化的执着追求。

当年想了解一家企业的真实情况，普通人可能得跑工商局、翻档案，甚至购买昂贵报告。而企查查的出现，让这一切在手机上点点屏幕即可完成。企业信用查询由此走入全民时代。

创业历程

2014 年 3 月 12 日，陈德强在江苏苏州正式注册成立企查查科技有限公司。

这位出生于 1985 年的温州籍工程师，此前在海外积累了丰富的大数据开发经验。创立企查查时，他携手联合创始人杨京、施阳等组成核心团队，共同开启商业查询这一全新赛道。

他们的目的明确：让企业数据不再是少数人的奢侈品，而成为大众触手可及的必需品。企查查上线首款移动端 APP 后，立刻填补了市场空白——成为国内首家商业工商信息查询平台。

2015 年，成立仅一年的企查查率先实现盈利。彼时其 C 端用户已达 150 万，日均查询量 15 万次、系统自动查询量 200 万次，最初其 C 端基础查询免费，盈利主要依靠为金融等机构提供深度数据服务的 B 端业务——这和如今 AI 大模型的初期推广逻辑相似，国内付费软件大多靠免费模式降低用户门槛、快速打开市场，当时的企查查也不例外。

同年 6 月，企查查 B 端月销售额突破 150 万元。同时，管理层面对外资竞品开出的高价收购邀约，经历了一场艰难抉择。对方开出的数亿美元诱人价格一度让团队心动，但最终陈德强、杨京等管理层投票决定拒绝收购。

"大家怀揣着民族企业情怀，担忧一旦出售可能导致整个行业的消亡，"杨京在接受铅笔道采访时说，"回望今日，这份拒绝成为了一笔宝贵的精神财富。"事实证明，坚持换来了更大的成功，企查查在后续市场爆发中稳居赛道头部。

随着行业参与者增多，2017-2019 年的商业查询市场掀起了一场烧钱"营销大战"。企查查与竞争对手天眼查在全国地铁、电梯密集投放广告——天眼查宣传投入近 2 亿元，企查查则携手新潮传媒霸屏 100 个城市的电梯视频。不过企查查始终坚守底线：仅用当年盈利投入市场，绝不亏损扩张，这让其在消耗战中保持财务稳健，比竞品更早具备 IPO 条件。

大战后，全国用户基本都被"科普"了一遍，商业查询平台开始由粗放获客转向精耕细作。企查查转而将更多资金投入研发，靠产品与服务留存用户，多年积累的技术与品牌口碑成为核心护城河。

截至 2025 年 6 月，企查查已获发明专利 73 项，研发费用占收入比常年维持在 17% 左右，自主研发了商查搜索、企业关系图谱等核心技术，可实现每日上亿条数据自动更新与毫秒级查询响应。

2023 年 5 月，公司推出了行业首个大模型"知彼阿尔法"，将 AI 融入商业信息服务。同时，企查查注重数据质量与合规，数据源来自政府、司法机关公示信息，同时亦是业内较早获得人民银行企业征信备案、第一家通过国家网信办数据出境安全评估的企业，合规资质既扫清业务障碍，也抬高了竞争壁垒。

十年深耕让企查查完成了从工具到生态的蜕变，如今它的 C 端产品满足大众日常查询，B 端产品嵌入金融、政府、大型企业等机构流程，成为信用风险控制的重要支撑。

商业模式与盈利之道

企查查是如何赚钱的？用一句话概括就是：靠卖会员，躺赚服务费。

根据招股书披露，企查查主要通过向用户销售会员制的数据查询服务来创收。其中，个人用户的会员收入是绝对"大头"：2022-2024 年，C 端会员业务收入分别为 4.03 亿、4.77 亿、5.34 亿元，占主营收入的比例高达 75%-78%。换言之，企查查有近八成收入来自广大个人付费用户，小至求职者、大至小微企业主，都是其会员用户。

剩余约两成收入则来自 B 端的数据产品和服务，包括企查查专业版（面向企业用户提供深度查询、监控、尽调工具）、数据接口 /API 服务（提供数据接口给第三方平台调用）等。这部分 To B 业务虽然占比不大，但客户含金量极高。截至 2025 年 6 月，公司 B 端客户已覆盖 5 大国有银行、12 家股份制银行、50+ 证券公司、80+ 保险公司、200+ 律所和上百家中国 500 强企业。许多金融机构的风控部门、政府监管部门、律师事务所等深度依赖企查查的数据服务，可谓"大客户扎堆"。

值得一提的是，企查查的老客户贡献率超过 50%，会员续费率稳定在 55% 左右。这说明企查查产品已经深度融入用户工作流程，具备很强的用户黏性和复购率。

在成本结构上，由于上游数据多为政府公开信息，取得成本极低，企查查得以保持惊人的高毛利率——报告期内毛利率常年在 87%-90% 之间，有人称之为"软件界的茅台"。

漫长的 IPO 之路

企查查谋求上市的消息"由来已久"。

2023 年末，公司已与中信证券签署辅导协议并向江苏证监局备案，当时计划于 2024 年通过辅导验收后择机申报 IPO；直至 2025 年 10 月 10 日，上交所官网才显示其招股书获正式受理，IPO 冲刺由此进入实质阶段。

为何战线被拉长了？

首先是监管层面，当前数据类企业上市要求日趋严格，企查查作为行业内首例冲刺上市的企业，需确保合规万无一失，筹备工作自然更为审慎。

其次是政策因素，2023 年底国家数据局等部门发布《"数据要素 x "三年行动计划（2024-2026 年）》，支持数据商上市融资。企查查身处这一政策东风下，选择在政策明确鼓励后申报主板 IPO，无疑能获得更大支持力度；同时公司在 2023 年 10 月引入中信证券资本独家投资 D+ 轮为上市铺路，可见企查查是在"万事俱备"后才按下上市快进键。

此外还有市场环境的影响，2022-2023 年 A 股新股发行节奏趋缓、投资者情绪低迷，直到 2024 年随着数字经济相关企业受追捧，上市窗口期才逐渐显现，对一家稳健盈利的独角兽而言，选对时机远比抢跑更重要。

透过此次招股书可见，企查查报告期内经营表现亮眼。

2022-2024 年，企查查营收稳步增长，分别为 5.18 亿元、6.18 亿元、7.08 亿元，复合增长率 16.89%；净利润从 2022 年的 1.62 亿元增长至 2024 年的 2.98 亿元，复合增长率达 35.42%，净利率也从 2022 年的 31% 提升至 2024 年的 42%，盈利能力持续增强。2025 年上半年，公司营收 3.75 亿元、净利润 1.61 亿元，延续了这一增长势头。

近三年，企查查的毛利率均维持在 88% 左右，2025 年上半年更达到 90.74%，意味着其每收入 1 元就能留下将近 0.9 元的毛利，足见其商业模式之轻与盈利空间之大。

客户结构上，招股书披露企查查拥有庞大的 C 端用户基础和优质的 B 端客户群。截至 2025 年 6 月，公司累计注册用户超 1.5 亿，月活跃用户突破 8000 万，2024 年底付费会员数也稳定增长至 104.8 万人；B 端合作客户则涵盖银行、保险、证券、政府、公检法、地产、媒体等众多行业龙头，几乎囊括金融行业头部机构和大部分 500 强企业。这表明企查查服务的行业渗透度极高，且业务具有一定抗周期性——经济下行时企业更需要查风险，经济上行时投资活跃也需要查背景，需求始终稳定。

成本构成方面，由于数据获取成本较低，企查查主要费用集中在研发人员与技术投入，而销售费用率因前期广告战告一段落有所降低。公司近年来持续保持盈利的状态，也反映出其费用管控成效良好。

募投项目上，企查查计划通过 IPO 募集 15 亿元资金，分别投向四大方向：4.58 亿元用于 C 端产品升级，1.71 亿元投向 B 端产品的升级工作，3.68 亿元用于多维大数据库的升级项目，另有 5.03 亿元投入商业大数据领域的 AI 研发。这些投资将进一步强化公司的核心竞争力。

"天企启"竞逐与格局演变

在企业信息查询领域，企查查、天眼查、启信宝并称"三查"，形成长期竞争格局。

从成立与先发优势看，2014 年 3 月企查查率先成立，成为国内首家商业查询创业公司。5 月启信宝上线，10 月天眼查由柳超在北京创立。企查查凭先发优势在 2015 年最早实现盈利，2016 年用户超 1800 万、日活破 100 万时，天眼查仍在研发，启信宝则已于 2015 年 9 月被合合信息以 3000 万元收购。

在当前的市场地位上，天眼查后发逆袭——依托技术背景（柳超北大及美国 UIUC 硕博学历）与大额融资，自研 ACID 图数据库，2018 年用户破亿登顶 C 端，2023 年以存量用户、活跃度居首；企查查 2023 年市场份额、移动端活跃用户均处行业第二，但应用商店下载量第一；启信宝深耕 B 端，C 端用户量远逊于前两者。

策略与融资层面，企查查完成了 8 轮（股东含万得信息、中信证券）；天眼查获 1.3 亿人民币 A 轮等多轮融资（股东含 DST、高瓴），资源最为充裕；启信宝无独立融资，受母公司合合信息战略限制，手握大量企业数据与 B 端客户，但缺乏 C 端影响力。

整体来看，"天企启"三强鼎立的局面已经形成多年，新玩家中只有依托百度生态的爱企查凭借流量优势与免费模式于 2020 年快速崛起。企业征信本就是小众市场，持牌征信机构 130 多家，但大多专注 B 端深度服务；而大众化的工商信息查询这片细分市场，天眼查、企查查凭借先发和规模效应基本瓜分了主要用户群，再想进入的后来者大多都"无迹可寻"了。

商业大数据服务行业有"三高"：

这些壁垒筑起了行业护城河，让头部玩家的领先地位更加稳固。

不过对于企查查来说，仍有不少挑战。

一是收入结构偏科，C 端会员占比超 75%，若未来行业内像爱企查这类依托巨头生态的免费工具加大研发投入，可能影响企查查收入的稳定性；

二是数据同质化加剧，主流平台核心功能差异缩小，若自身技术创新节奏放缓，用户粘性易被削弱；

三是合规成本持续攀升，随着数据监管政策细化，后续合规投入增加，可能进一步压缩利润空间。

站在国家政策的风口上，企查查等商业数据服务商被寄予了"新型基础设施"的角色期望：其之于商业社会，恰似高速公路之于物流，大幅提升了信息流转效率。但要真正成为基础设施型企业，还需经受中立性、可靠性考验，需始终以高标准保证数据准确、客观，不被利益诱惑篡改数据。

结语

从 2014 年那个默默无闻的查询工具，到 2025 年备受瞩目的 A 股 IPO 候选，企查查用十余年实践证明了商业信用信息服务巨大的社会价值。

如今，站在资本市场门口的企查查被寄予厚望。上市不仅是公司成长的里程碑，更被视作行业发展的风向标。

可以预见，登陆主板后，在资本加持下企查查将进一步加快技术创新和业务拓展——强化 AI、大数据等核心技术，巩固领先优势；通过并购和合作拓宽数据版图，向"世界级的数据产业集团"目标迈进；同时依托资本市场提高品牌影响力和公信力，为中国数字经济建设贡献更大的力量。

企查查冲刺 IPO 的故事，体现了中国数据服务行业从无到有、由弱变强的历程。在未来，更智能、更精准的商业大数据服务将不断涌现，竞争格局或有变化。