经观感知
8月28日，理想汽车发布截至6月30日的二季度财报：营收302亿元，环比增长16.7%；净利润11亿元，环比增长69.6%，已连续11个季度保持盈利。
在多数新势力车企仍处于亏损阶段时，理想的表现显示其财务模型已跑通，并率先进入“盈利后的发展阶段”。市场关切已从“能否盈利”转向“盈利质量如何维持、领先优势能否扩大”。
财务数据层面，理想交付111,074辆，同比小幅增长2.3%，环比提升19.6%；毛利率20.1%，维持在健康区间。车辆毛利率19.4%，较去年同期提升0.7个百分点，得益于成本优化与规模效应。
在价格竞争持续加剧的大环境下，能稳定在20%左右毛利率，本身体现出一定抗压能力。值得注意的是，经营利润8.27亿元，环比增长逾两倍，经营利润率升至2.7%，展现出效率改善。
理想的持续盈利，离不开高强度研发投入。二季度研发支出28亿元，全年预计超百亿，平均每三天就投入一亿元。其中超过六成资金投向人工智能与智能化核心环节。
理想在二季度集中发布了一系列自研成果：全球首个VLA司机大模型全量推送，率先把大模型技术落到量产车；基于MindGPT的“理想同学”智能体，让智能座舱交互进入大模型时代；三电系统方面，自研电机和碳化硅功率模块取得进展，为未来纯电产品的性能与成本打下基础。这些技术投入正从实验室转化为用户可感知的体验。
新品周期正在加速兑现。7月发布的六座纯电SUV理想i8，于8月20日开启交付，公司预计到9月底累计交付超过8000辆。作为高压纯电平台的首款车型，i8结合了激光雷达、5C超充与大模型辅助驾驶，被公司定义为“新一代家庭SUV”。与此同时，另一款i6也将在9月上市并同步交付，叠加MEGAHome的热销，理想正在进入多车型并行的竞争阶段。
为支撑多产品矩阵，公司在销售与服务体系上同步升级。二季度末，理想在全国拥有530家零售中心和511家服务网点，自建2851座超充站；7月底这一数字已提升至3028座，充电桩超过1.6万个。
与多数依赖第三方补能的新势力不同，理想通过自建网络把充电体验纳入直控范围。门店为核心的用户运营体系，也将在新品周期中发挥效率优势，帮助公司更好地应对价格战和获客成本上升。
现金流与财务稳健性同样是资本市场关注重点。二季度自由现金流为负38亿元，主要源于新车型储备与研发投入，但期末现金储备依然高达1069亿元，足以覆盖长期研发与扩张需求。
财务结构的韧性，让理想能够在保持盈利的同时承受短期现金流波动。
资本市场的观察点正在改变。理想已经证明新势力盈利可行，但接下来的挑战在于维持20%左右毛利率的同时扩大规模，并在智能化与电动化的“下半场”竞争中继续保持领先。
与仍在亏损的“两兄弟”相比，理想已领先一个发展阶段，市场会更看重它能否把技术研发与组织升级转化为长期的份额优势。
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